第 1 篇· 周期股与成长股估值差异¶

一句话:周期股 PE 反着用(高 PE 买,低 PE 卖);成长股看 PEG(PE/G 配对);行业差异巨大(银行 6 vs 消费 20 vs 科技 40)。估值方法必须区分股票类型 + 行业。

一、3 大股票类型 + 估值方法¶

周期股 = 行业景气度决定业绩
        = 业绩暴涨暴跌
        = PE 反向指标

💬 "周期股 PE 反着用——PE 最高时(行业低谷)买,PE 最低时(行业高峰)卖。"

1. 判断行业周期阶段(用产能利用率 / 价格 / 库存)
2. 在低谷-复苏期买入
3. 在高峰-衰退期卖出
4. 配合 PB-ROE 修复信号

成长股 = 高增速决定合理 PE
        = 增速陷阱最危险
        = PEG = PE / 增速

PEG = PE / 净利润增速(%)
PEG = 1 = 合理
PEG < 1 = 便宜
PEG > 1 = 贵

- 增速 100% 持续 5 年 = 伟大公司(罕见)
- 增速 100% 持续 1-2 年 = 周期 / 题材(常见)
- 增速 50% 持续 3-5 年 = 优秀
- 增速 30% 持续 5-10 年 = 良好
- 增速 20% 持续 10 年+ = 长青

→ 警惕"高增速不可持续"的公司

💬 "PEG 的增速要用'未来 3-5 年平均增速',不能用'过去 1-2 年高增速'。"

1. 选增速 30%+ 持续 3-5 年的公司
2. 计算 PEG,选 < 1 的
3. 看护城河(精华 10)
4. 长期持有

行业	典型 PE	典型 PB	估值风格
银行	5-7	0.5-0.8	破净
地产	8-12	0.6-1.0	破净
公用事业	12-15	1.0-1.5	稳定
化工	12-18	1.5-2.5	周期
汽车	15-25	2-3	周期
家电	12-18	2-3	价值
白酒	20-30	5-10	价值溢价
医药	30-50	4-8	成长
半导体	40-80	5-10	高成长
新能源	25-40	4-7	成长
互联网	15-25	2-4	成长

1. 增速差异(银行 5% vs 科技 30%)
2. 风险差异(银行稳定 vs 科技不确定)
3. 增长可见性(银行清晰 vs 科技模糊)
4. 资本结构(银行重资产 vs 科技轻资产)

步骤:
1. 判断股票类型(周期 / 成长 / 价值 / 主题)
2. 选对应估值方法
3. 跨行业比 PE 没意义

周期股:
- PB < 1 + ROE 改善 = 买
- PB > 2 + ROE 高位 = 卖

成长股:
- PEG < 1 = 便宜
- PEG 1-2 = 合理
- PEG > 2 = 贵
- 增速必须"未来 3-5 年"

周期股 PE 失真
PEG 也不准
→ 用 PB-ROE

成长股 PE 30 看似贵
但增速 50% → PEG 0.6 便宜
→ 用 PEG

银行 PE 6 vs 科技 PE 40
不能简单说"银行便宜"
→ 同行业比

💬 "周期股 PE 反着,成长股 PEG,价值股 PE/PB,主题股看想象空间。3 大避坑:别用错方法 + 别跨行业 + 别看绝对值。"